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信息科技:从腾讯三季报看行业需求变化

2019-11-15 类别:行业研究 机构:广发证券 研究员:刘雪峰

[摘要]

核心观点:


腾讯发布19Q3业绩报告:


营业收入972亿人民币,同比增长21%;non-GAAP下,“撇除若干一次性及非现金项目的影响”:


经营盈利人民币285.44亿元,同比增长27%;权益持有人应占盈利人民币244.12亿元,同比增长24%。


GAAP下:


经营盈利为人民币258.27亿元,同比减少7%;权益持有人应占盈利人民币203.82亿元,同比减少13%。


云计算快速增长,资本开支止跌回升部分重要经营数据:


QQ月活跃账户数7.3亿,同比下降9%微信月活跃账户数11.5亿,同比增长6%;网络游戏收入总额同比增长11%至人民币286亿元;网络广告收入同比增长13%至人民币184亿元;云收入同比增长80%至人民币47亿元。


公司提到,云收入增长主要由于现有客户增加使用量,以及教育、金融、民生服务及零售业等的客户基础扩大。


腾讯云上一次公开可知的收入为18Q4——约30亿元,据此18Q4~19Q3期间推算的年复合增长率约82%(数据来源:公司业绩新闻)资本开支方面,腾讯19Q3达到了约66亿人民币,同比增长11%,环比增长52%。过去5个季度(18Q3~19Q3)的同比增速变化分别为-64%、-79%、-20%、-10%、49%。(数据来源:公司业绩新闻)投资建议腾讯云19Q3营收47亿,同比增长80%,三个季度的复合增速也约80%,显示了中国云计算增长的潜力仍然很大,中长期云计算业务对采购需求的拉动仍然强烈。19Q3腾讯资本开支同比增长11%止跌回升,并且环比增长达到了52%,也显示了腾讯ICT设备需求的回暖。供应链上的服务器及网络设备、光模块厂商的需求中长期有望持续。


风险提示云计算业务基数较大,后续需求增速有放缓的可能。经济环境的不确定性有可能影响相关厂商投资意愿。云厂商资本开支的时间点和节奏可能有一定不确定性。


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